工程机械：冬逐更筹去 春随斗柄回
2017.02.07
回首与展望 十年风雨兼程，工程机械再迎新起点
以挖掘机和泵车为代表的工程机械行业从 2006-2016 年在销量上履历了相对完整的周期。站在目今时点，我们以为，工程机械正在进入新时期，焦点驱动力来自“需求的市场化回归，产能的市场化出清”。供应端产能逐步缩短，需求端更新需求逐步展现， 基建一连发力。 市场矫枉过正事后， 仍然会回到原来的生长轨迹， 坚持稳固增添。
宏观需求转变地产需求占比逐步削弱，非地产因素正在提升
工程机械的焦点应用领域是房地产和基建。已往地产需求可以主导挖掘机销量走势，可是我们发明地产和基建的孝顺比例从 2012 年的 0.93：1 降低到 2016 年的 0.67：1， 地产需求孝顺在逐步削弱，非地产因素(例如基建、矿山、 PPP 项目等)的孝顺正在提升。 我们从挖掘机销量的结构特征和区域特征发明， 2016 年下半年以来， 大型基建项目、矿山和 PPP 项目提供了富足的增量需求。
微观需求转变存量装备消化正在举行，更新需求占有主导
2016 年下半年以来，以挖掘机为代表的工程机械产品需求显着回暖， 挖掘机一连 5 个月销量增速凌驾 50%， 需求回暖的背后，我们通过测算发明， 挖机存量的装备使用率抵达临界点， 目今挖机保有量增速仅为 1-2%， 更新需求占挖掘机内生现实需求的比例已经抵达了三分之二，逐渐成为挖掘机需求的主导力量，从时间趋势来看，2015-2016年是更新需求体现*明确的两年。同时，二手机去化也逐步加速，更新需求有望在未来几年获得释放。
行业*秀企业市场份额一直提升盈利基础逐步恢复
履历了行业需求低潮后，行业市场份额逐渐往*秀的龙头企业倾斜，行业市场集中度在已往几年逐步提升， 同时，国产品牌在此历程中悄然崛起， 2016 年国产品牌市占率凌驾 50%，日韩品牌一起下挫，龙头企业英国365集团官网重工 2016年在挖掘机领域市场占有率抵达了 20%。陪同需求回暖，行业*秀的企业盈利基础也正在逐步恢复。
目今阶段以挖掘机为代表的工程机械产品需求仍然处于回暖阶段，市场普遍关注需求的可一连性，尤其是对地产投资增速的担心。我们以为目今挖机需求结构中地产需求正在逐步削弱， 非地产项目仍然在一连稳固的增添， 同时更新需求正在形成中远期的托底力量。
宏观经济情形特殊是房地产投资等具有不确定性，进而影响行业需求水平;原质料价钱波动影响企业利润率;行业竞争加剧导致毛利率下滑。
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